2013-10-14

2454 聯發科

2454 聯發科 (10/11, 384.5)
基本面
/
合併營收
月增率
去年同期
年增率
累計營收
年增率
102/09
13,041,509
2.30%
11,007,703
18.48%
96,258,040
32.72%
102/08
12,747,998
-3.56%
9,217,155
38.31%
83,216,531
35.27%
102/07
13,218,257
35.25%
9,246,070
42.96%
70,468,533
34.74%
102/06
9,772,993
-10.59%
7,845,260
24.57%
57,250,276
32.97%
102/05
10,931,095
-13.05%
7,652,735
42.84%
47,477,283
34.84%
102/04
12,571,855
33.32%
7,942,908
58.28%
36,546,188
32.62%
102/03
9,429,723
54.79%
8,227,923
14.61%
23,974,333
22.22%
102/02
6,092,037
-27.93%
6,229,652
-2.21%
14,544,610
27.73%
102/01
8,452,573
11.47%
5,157,714
63.88%
8,452,573
63.88%

l          第三季營收大幅上揚,合計約390億元
l          法人預估第四季因中國十一長假與庫存調整,將降為約330-350億元,即便如此,第四季YOY仍有25%左右增幅
l          平價手機暢旺,小米機熱銷,應是這幾個月營收年增連續轉正的契機

期別
102.2Q
102.1Q
101.4Q
101.3Q
101.2Q
101.1Q
100.4Q
100.3Q
毛利率
43.23
42.09
41.51
41.23
40.78
42.08
44.16
45.09
營益率
17.69
12.88
13.26
14.39
11.82
9.92
10.46
15.84
稅前率
21.47
16.36
18.74
17.37
16.59
13.26
13.76
17.76
稅後率
20.18
15.58
18.22
16.73
14.28
12.74
12.89
17.39
EPS
5.01
2.79
4.02
4.21
2.95
2.19
2.64
3.73
應收帳款
3.87
3.58
3.61
3.71
3.12
2.66
2.87
2.88
存貨週轉
1.59
1.04
1.2
1.5
1.33
1.18
1.53
1.52

l          營益率逐步走升,脫離自1Q12以來的泥濘,相信在超越損益兩平點,營收越益增加,營益率可望走高
l          應客群為平價商品,營益率要返回過往30-40%可能有所難度,若要增加EPS,可能需朝營收增加才有辦法
l          應收帳款週轉率與存貨週轉率維持相對高檔
l          法人預估3Q13EPS約為6.5元,以營收推估,應是預測其稅後淨利率達22.36%,營益率或業外收入較上季增加
l          4Q13以法人推估330億元營收計算,營益率以18%推估,本業EPS應可達4.6

年度
102
101
100
99
98
97
96
95
最高總市值
518,847
459,460
461,971
638,809
608,286
451,210
666,146
358,149
最低總市值
406,835
271,401
246,395
413,551
252,191
194,777
316,154
239,774
最高本益比
35
36
26
21
24
15
25
22
最低本益比
24
20
9
10
11
8
11
11

l          目前市值約5050億元
l          若推估2H12 EPS可達10元,目前PER約為19x

籌碼面
l          截至10/11,外資持股比重高達54.88%,較年初增加約10%
l          小於50張的持股比率,自年初下降約3.3%
l          千張俱樂部人數上升約18人,50張以下少了約17000

技術面
l          10/3 轉單效應新聞,4Q季減各位數
l          10/7 公佈營收,營收太好,4Q季減兩位數
l          接下來沒什麼新聞,外資持續買進,並脫困10/7利多不漲局面
l          10/11 以還原權值日線來看,似乎已消化4-5月份的賣壓
l          停損可以設為攻擊紅K或跌破盤整平台



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